一、文章解读
核心叙事：特朗普政府正投入数十亿美元、跨部门协同建设一条“去中国化”的关键矿产供应链，且已开始缓慢见效。该行动在2025年4月中国对关键稀土元素实施出口管制后全面加速，由白宫国家安全委员会统筹，覆盖国防部、能源部、国务院、商务部、内政部及两家政府银行。文章以图表复盘了一年多来美国政府支持的矿产交易（MP Materials、Lithium Americas、USA Rare Earth等）、与巴西、阿根廷、乌兹别克斯坦、刚果（金）、日本、澳大利亚等二十多国的双边协议，以及CRU对2030年中国在轻/重稀土采选、锗、锑、镓、钴冶炼环节份额下滑的预测。报道同时提到，习近平近期访美前中美就稀土出口进行了讨论，中方同意将对美矿产供应休战延长至明年1月；而专家认为，摆脱中国的矿产钳制至少需要十年。
关键事实/数据：
- 政府投资规模：据美国战略与国际问题研究中心(CSIS)分析，截至2026年6月的18个月内，美国政府对稀土和磁体项目的非股权投资增至76亿美元，是2020—2024年总额的四倍多
- 项目数量：白宫官员称特朗普第二次就职以来已完成180多个关键矿产相关项目，资金拨付前仍需通过尽职调查并满足条件
- 供应链合规期限：美国国防承包商须在明年前从供应链中剔除来自中国等对手国家的特定金属
- 供应休战：习近平近期访美前，中美高层讨论了稀土出口问题，中方同意将向美方供应矿产的休战期延长至1月
- 双边协议：美国已与二十多国签署矿产开发协议，包括巴西戈亚斯州稀土矿、刚果（金）矿产长期准入（以矿产储量安全保障为交换）、澳大利亚至少10亿美元项目承诺、日本储备与贸易机制合作；国务院另牵头“Pax Silica”倡议，与希腊、以色列等盟国协调矿产生产
- 产能时间表：美国副贸易代表Rick Switzer今年4月称，在日本和欧洲协助下，如形势所迫，美国有能力在6—12个月内建成端到端的“去中国化”关键矿产供应链
- 历史坐标：上世纪90年代中期以前美国曾是全球稀土生产领导者；《矿产战争》作者Tomasz Nadrowski称“我们花了30到35年丧失工业产能”，专家认为摆脱中国钳制至少还需十年
- 2030年预测：伦敦商品数据机构CRU预计，到本十年末中国在其控制最严的多种元素和矿产上份额将下降，涵盖轻/重稀土采矿与分离、锗、锑、镓、钴冶炼环节
多方/空方观点与催化线索：
- 官方乐观（白宫/国防部）：官员称脱钩努力“正缓慢开始见效”，国防部表示其首要任务是保障国家安全关键矿产的端到端供应链
- 专家谨慎（矿产专家/Nadrowski）：这是第二届特朗普政府最全面、持续且聚焦的供应链本土化努力之一，但重建工业能力至少需要十年
- 利益关联披露：总统之子Eric Trump与Donald Trump Jr.和政府支持的矿产公司签有交易，政府同时鼓励私人投资者涌入矿产领域
背景知识与补充信息：
- 中国管制历程：中国2023年8月对镓、锗实施出口管制，2024年9月对锑实施管制，2025年4月对中重稀土等实施管制；据中美吉隆坡经贸磋商共识，中方2025年10月9日公布的相关出口管制措施暂停实施至2026年11月10日（中国商务部2026年4月9日例行发布会）
- 稀土价格现状：SMM数据显示2026年9月24日氧化镨钕报价73.7万—73.9万元/吨，受钕铁硼出口预期向好带动上调；国元证券数据显示截至9月11日镨钕氧化物年初至今累计上涨20.53%，近一年涨幅32.43%
- 产业链常识：稀土价值量集中在冶炼分离与磁材环节，中国占据全球约九成稀土冶炼分离、近七成稀土矿产量，以及绝大部分镓、锗、锑精炼产能；钕铁硼磁材下游为新能源车驱动电机、风电、工业机器人与消费电子
- 海外项目对照：文中MP Materials为美国本土轻稀土矿企（加州Mountain Pass），USA Rare Earth布局重稀土与磁体，Lithium Americas主攻锂，刚果（金）与印尼分别对应钴、镍资源
二、对A股的影响
影响链条：美国推动“去中国化”矿产供应链 → 长期看中国稀土及镓、锗、锑的全球份额面临替代（CRU预测2030年份额下滑）→ 但中短期海外替代产能仍在建设爬坡，中国出口管制与供应休战节奏决定价格弹性 → A股稀土开采分离、稀土永磁、镓锗锑小金属板块的盈利与估值随管制预期和价格波动。
稀土开采与冶炼分离5 只
| 简称/代码 | 涨幅 | 5日 | 成交额(亿) | 换手 | 量比 | 主力净流入(亿) | 流通市值(亿) | PE | 一句话概括 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国稀土 000831.SZ |
+0.50% | +0.99% | 8.99 | 1.59% | 0.86 | -0.19 | 572.00 | 230.8 | 中国稀土集团旗下上市平台，主营南方离子型稀土氧化物与金属，中重稀土资源整合主体 |
| 北方稀土 600111.SH |
-0.96% | +0.90% | 8.41 | 0.63% | 0.63 | -0.31 | 1,339.74 | 39.7 | 全球最大轻稀土企业，依托白云鄂博矿，冶炼分离产能超20万吨/年，稀土原料供应全球第一 |
| 中稀有色 600259.SH |
-1.14% | +0.29% | 4.41 | 1.62% | 0.72 | -0.71 | 270.39 | 59.0 | 广东稀土产业链主体，稀土矿采选、冶炼分离到深加工一体化，横向布局稀土、钨、铜 |
| 盛和资源 600392.SH |
-1.97% | +0.14% | 5.70 | 1.51% | 0.76 | +0.17 | 374.23 | 27.7 | 稀土采选分离企业，包销美国Mountain Pass产品并布局格陵兰、非洲资源，原料结构多元 |
| 厦门钨业 600549.SH |
-3.72% | -5.67% | 14.30 | 1.94% | 0.93 | -1.24 | 728.79 | 21.0 | 福建稀土集团主体，稀土冶炼分离+磁材深加工，同时为全球钨业龙头 |
稀土永磁（钕铁硼）8 只
| 简称/代码 | 涨幅 | 5日 | 成交额(亿) | 换手 | 量比 | 主力净流入(亿) | 流通市值(亿) | PE | 一句话概括 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 英洛华 000795.SZ |
+2.40% | +4.80% | 1.88 | 1.98% | 2.06 | +0.10 | 95.10 | 40.5 | 横店集团旗下钕铁硼磁材与微特电机企业，产品覆盖节能电机、消费电子 |
| 中科磁业 301141.SZ |
-0.50% | +2.91% | 1.05 | 6.18% | 1.89 | +0.03 | 16.82 | 228.5 | 浙江钕铁硼磁材企业，覆盖家电、节能电机与消费电子，换手率6.18%、量比1.89 |
| 正海磁材 300224.SZ |
-0.82% | +8.06% | 1.42 | 1.26% | 0.81 | +0.07 | 111.89 | 33.9 | 高性能钕铁硼龙头之一，新能源车驱动电机磁材主力供应商，5日累涨8.06% |
| 金力永磁 300748.SZ |
-1.02% | +1.28% | 2.69 | 0.94% | 0.89 | -0.11 | 286.25 | 40.5 | 全球高性能钕铁硼龙头，风电、新能源车、机器人用磁材规模领先，布局包头、宁波、赣州及海外基地 |
| 天和磁材 603072.SH |
-1.04% | +2.79% | 0.35 | 0.89% | 0.78 | -0.01 | 38.54 | 43.0 | 包头钕铁硼磁材企业，背靠稀土原料产地，主营高性能烧结钕铁硼 |
| 大地熊 688077.SH |
-1.35% | +5.81% | 1.47 | 4.59% | 1.58 | +0.08 | 31.89 | 45.9 | 合肥烧结钕铁硼企业，产品用于汽车电机、工业机器人，当日量比1.58放量 |
| 中科三环 000970.SZ |
-1.64% | +1.79% | 1.42 | 1.02% | 0.66 | -0.17 | 138.35 | 143.3 | 中科院背景的老牌钕铁硼企业，国内最早从事稀土永磁产业化，下游覆盖汽车、消费电子 |
| 宁波韵升 600366.SH |
-1.85% | +1.00% | 1.55 | 1.26% | 0.67 | -0.20 | 122.21 | 24.6 | 宁波钕铁硼磁材企业，产品用于新能源汽车、风电及消费电子，PE 24.6为磁材板块较低估值 |
镓锗锑出口管制小金属10 只
| 简称/代码 | 涨幅 | 5日 | 成交额(亿) | 换手 | 量比 | 主力净流入(亿) | 流通市值(亿) | PE | 一句话概括 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华锡有色 600301.SH |
-0.60% | +4.89% | 5.64 | 4.28% | 0.62 | -0.47 | 131.20 | 31.6 | 广西国企，锡锑多金属采选，国家铟锡锑资源综合利用示范基地，5日累涨4.89% |
| 罗平锌电 002114.SZ |
-0.69% | -0.28% | 0.37 | 1.58% | 0.77 | -0.01 | 23.25 | 亏损 | 云南铅锌采选冶企业，副产锗精矿（收入占比约4%），当前亏损 |
| 中航泰达 920263.BJ |
-1.57% | -3.25% | 0.04 | 0.67% | 0.59 | +0.00 | 6.42 | 亏损 | 工业烟气治理企业，从钢铁烟气中回收金属镓，镓收入占比约6%，当前亏损 |
| 格林美 002340.SZ |
-1.61% | -0.81% | 2.73 | 0.88% | 1.05 | -0.31 | 310.65 | 16.8 | 全球钴回收与钴粉龙头之一，回收镓锗铟等关键金属，对应文章钴精炼环节 |
| 中国铝业 601600.SH |
-2.63% | -3.06% | 13.05 | 1.10% | 0.91 | -1.27 | 1,172.46 | 8.7 | 全球最大原生镓生产商之一，金属镓为氧化铝副产，直接对应文章镓精炼环节，PE 8.7 |
| 云南锗业 002428.SZ |
-2.92% | -1.41% | 35.39 | 5.81% | 0.69 | -3.79 | 598.35 | 828.1 | 国内锗产业链最完整企业，锗矿采选到红外、光纤、光伏级深加工，成交额35.4亿为板块最活跃，PE 828 |
| 中金岭南 000060.SZ |
-2.94% | -3.25% | 4.82 | 1.81% | 1.28 | -0.88 | 264.25 | 19.1 | 广东有色国企，铅锌冶炼综合回收电镓、锗、铟等稀散金属 |
| 驰宏锌锗 600497.SH |
-3.84% | -1.59% | 7.93 | 1.68% | 1.03 | -1.46 | 466.74 | 27.6 | 国内锗产量与质量居首，铅锌冶炼副产锗，对应文章锗精炼环节 |
| 湖南黄金 002155.SZ |
-4.55% | -7.06% | 9.89 | 2.64% | 0.76 | -0.42 | 370.16 | 20.7 | 全球第二大锑矿开发企业，金锑钨共生，精锑、氧化锑出口资质齐全 |
| 华钰矿业 601020.SH |
-5.15% | -1.55% | 5.42 | 3.08% | 1.10 | -1.11 | 172.19 | 21.2 | 西藏铅锑锌矿企，与塔吉克斯坦国企合资建设海外锑金项目，为锑资源增量来源 |
其他相关标的（名称/代码，未列入上表）：
豫光金铅(600531.SH)：锑产品收入占比约0.8%、兴业银锡(000426.SZ)：副产锑精矿、恒光股份(301118.SZ)：硫氯化工链副产锗
豫光金铅(600531.SH)：锑产品收入占比约0.8%、兴业银锡(000426.SZ)：副产锑精矿、恒光股份(301118.SZ)：硫氯化工链副产锗
补充说明：
- 休战时间口径：文章称中方同意将对美矿产供应休战延长至1月；据中国商务部公开信息，此前2025年10月9日公告的出口管制措施依吉隆坡磋商共识暂停实施至2026年11月10日，2025年4月公告的部分管制不在暂停范围内
- 行情口径：因中秋假期，9月25日（周五）休市，本报告行情为9月24日（周四）收盘数据
- 替代产能现状：文中所列美国项目多处于建设或爬坡阶段，CSIS统计的76亿美元为最大可能交易额（非股权投资）而非已拨付资金
- 业务结构：磁材企业处于稀土价格传导的中间环节，原料涨价压缩毛利，可通过成本加成定价与重稀土减量化工艺部分对冲；2026年上半年氧化镨钕均价约73.1万元/吨、同比涨逾七成
重点关注（基于行情数据筛选，非投资建议）
- 英洛华（000795.SZ）：9月24日逆势涨2.40%为全板块少数收红标的，量比2.06明显放量，主力净流入969万元占成交额9.5%，5日累涨4.80%；钕铁硼+微特电机直接对应磁材出口预期
- 大地熊（688077.SH）：当日量比1.58、换手率4.59%双双放大，主力净流入840万元占成交额26.3%（板块最高占比之一），5日累涨5.81%，汽车电机与机器人磁材直接受益钕铁硼出口预期
- 中国铝业（601600.SH）：全球原生镓龙头、镓出口管制核心标的，PE(TTM)8.7为关键金属板块最低估值；当日随大盘回调2.63%、主力净流出1.27亿，镓定价锚地位明确
- 正海磁材（300224.SZ）：5日累涨8.06%居磁材板块前列，当日主力净流入650万元占成交额5.8%，为新能源车驱动电机磁材主力供应商
- 湖南黄金（002155.SZ）：全球第二大锑矿企业，锑品直接对应文章点名的锑精炼环节；9月24日回调4.55%、5日-7.06%，PE 20.7处于板块合理区间，金锑双主业
数据来源：Wind，2026-09-24 收盘（2026-09-28 07:35 获取）。 标的来源：Wind search_stocks：稀土开采冶炼/钕铁硼磁材/镓锗锑小金属 自然语言选股，经严格相关性剔杂。 点击表头可排序。